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华泰建筑建材行业周报:两会布局改革,关注化工油服新周期

发布时间:2017-02-27    研究机构:华泰证券

油价震荡上行,化工油服进入新周期

油价震荡上行,近期欧佩克表示5月会议或延长和深化减产协议日期,此次减产协议若继续严格执行,我们预计油价年内或冲击60目标。从产业链传导来看,油价上升直接推动油气开采及油服产业加速回暖,目前中海油已增加2017年资本开支计划。煤制烯烃、乙二醇盈亏平衡线为50美金/桶,油价上涨带动煤化工经济性提升。“十三五”规划现代煤化工示范项目投资规模超过4000亿元,我们预计16-20年间新型煤化工总投资规模可超过6200亿元,重点推荐中国化学,建议关注海油工程。

基建开工好于地产,供给逻辑强于需求

近期调研了解未来几年在PPP拉动下,基建投资仍是重点,但区域经济圈和一带一路重叠的省市投资增长预计较快,主要分布在新疆、云南、贵州、陕西、福建自贸区、京津冀、成渝经济圈等;交通(轨交、机场)、市政(综合管廊、公共场馆)等细分行业增长预计较快;预计建需求高,但区域性和结构性分化明显;地产需求较弱,但周期下行速度要慢于预期,适当关注装饰产业链和钢结构。一带一路方面17年存在主题催化,央企新签订单高速增长;市场化订单增加,订单质量有所提升。

建材两会主题关注供给侧改革和国改,下游需求基本符合预期

两会主题宏观关注供给侧改革,微观关注国改,两者均指向提质增效。供给侧改革市场预期较高,可以关注国家层面去产能补贴、小产能和落后产能退出,但总体影响较小;国改建议关注地方国企资产注入和股权划转预期、两材合并解决同业竞争和央企非核心业务转出。水泥需求有增长但难超预期,供给协同暂可维持,3-4月间水泥价格或可高位企稳,上涨和下跌空间均有限。玻璃价格继续上涨,预计3-4月可维持当前高位;三四线地产投资有望好于预期,家装建材长逻辑不变。

投资策略与配置组合

建筑:1)核心标的:推荐中国化学、葛洲坝、中设集团、山东路桥;2)化工油服工程:推荐中国化学,关注海油工程;3)两会主题投资:推荐葛洲坝、中国化学、中国交建、岳阳林纸、隧道股份、山东路桥等,关注云投生态。建材:1)核心标的:旗滨集团、兔宝宝、华新水泥、伟星新材;2)水泥混凝土:推荐华新水泥、塔牌集团(002233),关注海螺水泥;3)玻璃:推荐旗滨集团;4)家装:推荐兔宝宝、伟星新材、北新建材。

风险提示:宏观经济继续下滑;投资增速未能持续;金融系统性风险爆发。

申请时请注明股票名称