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建材行业2016年年报及2017年一季报总结:水泥、玻璃、玻纤、家装景气度继续上行

发布时间:2017-05-04    研究机构:华泰证券

业绩增速加快上行,ROE连续第三个季度提升。

我们跟踪的75家建材上市公司16年营收3066亿元,YOY+13%;净利242亿元,YOY+83%。今年一季度营收710亿元,YOY+39%;净利32亿元,YOY+783%。16年行业平均毛利率27%,较15年提升2.9个百分点;今年一季度行业毛利率24.5%,较去年同期提升1.3个百分点。16年行业平均净利率7.9%,较15年提升3.0个百分点;今年一季度行业净利率4.6%,较去年同期提升3.9个百分点。17年一季度行业ROE为0.89%,连续第三个季度ROE同比上行,行业当前景气度高企,叠加3-4月以来上游原材料价格回落,我们判断二季度行业ROE增速或强于其他行业。

周期建材全面上行,家装玻纤稳步增长。

分板块看,收入上16年新材料、玻璃、玻纤和家装增速较快,17年一季度玻璃、玻纤、水泥和家装维持了较快增长;净利上16年玻璃、新材料、耐火材料和水泥增速较快,门窗幕墙实现扭亏,混凝土业绩下滑;今年一季度水泥业绩由去年同期亏损转盈利,玻璃、玻纤、家装和新材料业绩增速较快,工程管材板块由盈转亏,混凝土板块一季度续亏。一季度玻璃、水泥、玻纤盈利能力同比有所提升,但行业整体利润率环比下降,一方面由于季节因素,一方面上游原材料普遍冬季检修,供给不足,预计二季度行业利润率将有所回升。

二季度水泥、玻璃、玻纤、家装有望继续上行。

二季度建材行业需求仍在上行,成本端有望改善,或将继续跑赢大盘。从上市公司公告的上半年业绩预增区间来看,水泥、玻璃和家装行业业绩有望延续增长,耐火材料延续反转向好态势,工程管材开始回暖。业绩增速预期较高的公司包括天山股份、塔牌集团(002233)、旗滨集团、秀强股份、兔宝宝、国统股份、青龙管业、海南瑞泽、鲁阳节能和悦心健康。近期市场偏弱势调整,不确定环境中寻找确定性低估值及确定性高成长,重点推荐的核心标的包括康欣新材、恒通科技、旗滨集团、兔宝宝、东方雨虹。

风险提示:基建增速下滑;地产销售增速下滑;供给侧改革不达预期等。

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